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战略上👙🍇，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低💛、上市公司盈利偏弱🍊、政策基调积极😡💞🥒、各类主题机会活跃🍑🩱💗💘，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来全面牛市😻。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显👙🍋🥕🥔，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月💋🍑💓，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时🧄，更重要的是2014年二季度🌽👅🥿，房地产政策明显转向积极😡💋，全国各地放开限购👚。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市🍒🥝，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点🍉，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行🍇💘💛。
海外供应端，上半年整体供应是不及预期的，一方面受到天气因素(su)影响，另一(yi)方面海外新增(zeng)产能项目(mu)进度整体偏(pian)慢，1-5月进口量仍同比降2657.2万吨。下半年随着季节性影(ying)响(xiang)因素减少(shao)和新增项目(mu)的(de)投产增产，全球发运量继续增加，全年供应端呈现前低后(hou)高的态势，其中四大矿山以稳产为(wei)主，主要关(guan)注vale的产量增(zeng)量，预计下半年四大矿山同比增加(jia)1300万吨。若矿价下跌，中小矿山发运情况将增加不确定性。目前新(xin)增(zeng)产能项目的(de)投产进度存在不确定(ding)性，预计今年(nian)整体实际增量有限，更多增量(liang)在明年体现，关注(zhu)铁桥项目、Onslow项目，以及(ji)安(an)米利比里亚项目的增产进展(zhan)。预计下半年到港量、进口量较上半年将(jiang)有明显增加，以弥补之前的减量，下(xia)半年预计产量有所回升(sheng)，同比增加1000万(wan)吨。因为去(qu)年下半年产量较低，预(yu)计今年全年国产矿产量同比下降100万吨(dun)。
